国际货币基金组织在墨西哥债务危机中提供了关键支持作用

国际货币基金组织能够在没有任何私人债权人敢于介入的情况下，保持受困债务人的偿付能力，同时对其国内预算和外债偿还施以严格的纪律。在这一过程中，它为第一种执行机制——市场规则提供了关键支持。如果没有这种支持，在投资者恐慌的情况下，市场规则仍然容易失效。因此林德特认为，20世纪80年代是“官方干预变得全球化的时代，到目前为止其让步度很低”。

债务国压倒性地将其政策反应从单边行动转向多边债务谈判，至少有49个国家或地区在1980—1986年间签订了100多个自愿进行债务重组的协议，与此同时，这些债务重组协议的条件也比20世纪30年代更加有利于债权人。第二种执行机制有条件贷款是如何在实践中运作的。这将展现华尔街大型银行对墨西哥高度集中债务的大规模风险敞口如何大大增加了金融危机蔓延的风险，从而促使美国政府代表本国银行进行干预，并推动国际货币基金组织积极参与。

因此，通过协调私人银行的贷款决策以及在严格的政策条件下发放紧急贷款，国际货币基金组织作为国际危机管理人和官方债权人发挥了领导作用，既充当债务国政府的市场规则执行者，也担任私人债权人卡特尔的非正式领导人。通过这种方式，债权人设法使墨西哥政府继续参与借贷游戏，同时释放国内资源用于偿还外债，从而不仅有效地避免了无序违约，而且最大限度地增加了全额偿还的可能性。正如我们将看到的，墨西哥的经验教训随后被应用于拉丁美洲及其他地区的发展中国家。

我们已经看到了市场规则的力量是如何迫使墨西哥政府偿还债务的，即使是在1982年危机加深的时候。然而，到了8月，局势显然已经失控。债权人对墨西哥政府决策的影响力的主要来源，即不断上升的借贷成本和资本外逃，现在可能有所波动。出于对潜在违约的担忧，债权人对向墨西哥政府放贷越来越犹豫不决，该国政府面临短期信贷被切断的风险，从而无法为其未偿债务进行再融资。

这反过来又引发了美国决策层对即将到来的全球金融危机的担忧，这场危机可能会导致一些大型的华尔街银行倒闭。毕竟，拉丁美洲高度集中的债务的另一面是美国（其次是欧洲和日本）商业银行对发展中国家政府的过度风险敞口。仅墨西哥的债务就高达820亿美元，相当于美国六大银行资本的48%，一些机构持有的墨西哥债务总额相当于或超过其资本。

由于唯一有能力扮演这一角色的是美国政府和国际货币基金组织，席尔瓦·赫尔佐格来到华盛顿，“希望找到替代方案”。他会见了国际货币基金组织常务董事雅克·德·拉罗西埃，后者表示愿意提供援助贷款，但用国际货币基金组织官方历史学家詹姆斯·布顿的话说，他还坚称，“墨西哥政府必须找到避免债务违约的办法”。的确，早有迹象表明，从1982年起避免债务违约将成为国际货币基金组织的首要政策目标，德·拉罗西埃告知席尔瓦·赫尔佐格，国际货币基金组织只有在“政府继续偿还利息，与债权人就债务本金重组达成一致”的情况下，才能向它提供财政援助。

与此同时，墨西哥政府将不得不采取痛苦的紧缩政策，“以说服外部世界，尤其是银行，墨西哥经济确实很快将走上恢复秩序和稳定的道路”。德·拉罗西埃对席尔瓦·赫尔佐格的临别致辞清楚地表明，与20世纪30年代的政策回应形成鲜明对比的是：“不要单方面采取任何行动。”8月20日，星期五，席尔瓦·赫尔佐格再次飞往美国，首先会见了组成“银行咨询小组”的14家主要国际银行的董事长，这个咨询小组将代表墨西哥所有的商业债权人。

后来，他在一次由大约200名来自世界各地银行的代表参与的会议上发表讲话。在第一次会议上，席尔瓦·赫尔佐格简要概述了墨西哥政府面临的财政问题的严重性之后，向与会的银行家保证墨西哥将尽一切努力继续偿还利息，但也宣布现在迫切需要银行将本金延期，仅下周就有10亿美元债务到期。但当席尔瓦·赫尔佐格提出将期限延长一到两年的想法时，“银行家们畏缩了”。花旗银行的沃尔特·瑞斯顿尤其反对，如此长时间的延期将使墨西哥的债务问题看起来比席尔瓦·赫尔佐格声称正在处理的短期流动性问题严重得多。

最终，瑞斯顿和其他银行家获胜了，墨西哥只获得了90天的本金延期，同时承诺维持利息偿还，然而，这将是一个在未来几个月和几年里多次重复执行的临时解决方案。两天后，一份臭名昭著的9英尺长的电报被发送给所有墨西哥政府的债权银行，正式要求将其外债的本金偿还期限延长90天。今天，许多经济学家把墨西哥通过谈判重组的本金支付列为同其他违约国一样的主权违约。

但是，正如已经强调的，第二次世界大战战前时期的单边暂停偿债与20世纪80年代的自愿重新谈判之间存在重要的质的区别。墨西哥公共信贷部门主管安赫尔·古里亚坚持认为，只要“未偿债务利息继续按时偿还”，在法律意义上20世纪80年代墨西哥就从未违约。此外，古里亚解释说，政府避免单边行动是出于“责任感，不仅因为墨西哥人民是好人，而且还因为不违约符合墨西哥政府的最佳利益”。他补充说：“不管怎么说，我们没有太多的选择。”

无论如何，所谓的“墨西哥周末”的戏剧性事件标志着拉丁美洲债务危机正式开始，处于蔓延为美国银行业危机的边缘，可能带来灾难性的后果。在后来的一项研究中，纽约联邦储备银行表示，如果墨西哥或另一个主要的拉丁美洲债务国拖欠债务，那么“银行家和政策制定者将面临大萧条以来从未有过的金融动荡的威胁”。为了避免这种情况发生，里根政府说服国会提高美国对国际货币基金组织的拨款，同时坚持要求向拉丁美洲债务人提供的更多贷款必须以严格的紧缩政策和深远的结构性改革为条件，以增加出口收入，并确保向商业银行不间断地支付利息。